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投资者们热捧债券及信用衍生品  

2016-04-07 10:29:08|  分类: 中国征信杂志社文 |  标签: |举报 |字号 订阅

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      欧洲央行扩大资产购买计划如今产生了一个明显的效果:投资者们热捧债券及信用衍生品

    由于市场预计欧央行开始加大购买量之后债券价格将上涨,因此市场需求大增。大量购买压低了相关债券收益率,债券价格也随之上涨,这使得投资者更难获得债券。投资者的购买热情因此扩大到了衍生品等其他市场。

    自从欧洲央行3月10日宣布扩大QE以来,短短半个月时间,押注欧洲信贷违约掉期(CDS)指数的规模就猛增了一倍多。彭博社援引美国清算结算机构 DTCC(Depository Trust & Clearing Corp.)数据称,截至3月25日,投资者净卖出规模达250亿美元,接近2013年12月以来的最高值。

    此外,3月10日之后,以欧元计价的投资级债券基金每周都出现资金流入。

    “做多债券最快的办法就是卖出与这些债券相联系的债券指数合约,”瑞士Pictet Asset Management SA高收益部门负责人Roman Gaiser说,“这比购买具体债券容易多了。是获得信用敞口的快捷方式。”

    投资者还卖出具体公司的信贷违约掉期(CDS),这是因为这类衍生品通常更具流动性,还比债券的投资收益高。

    有意思的是,虽然欧洲央行还没细说增加的这部分QE名额会购买什么债券,但一些投资者已经在抢购那些自己认为欧央行可能会选择的债券,以此押注未来获利,荷兰Kempen Capital Management投资组合基金经理Rik Den Hartog这样对彭博社表示。

    这么说来,这种购买行为似乎和通常所说的“投资”有所不同。道理很简单,这种“投资”已经演变成跑赢央行决策者的决定了。

    更重要的可能是法国外贸银行(Natixis)首席经济学家Patrick Artus之前提出的一种逻辑:如果投资者倾向于将债券等资产转手卖给欧央行获利,而不是常规性的在市场中寻找交易对手方,那么这种行为可能带来的后果就是:这种投资者如果是银行,那么他们分析债券发行方信用风险的动力就减少了。

    Patrick Artus设想了欧央行QE政策的终极模式,即欧央行将来可能购买高收益率债券、ABS mezzanine tranches、甚至股票……届时,储户和投资者们持有的资产除了现金之外别无其他,因为所有的金融资产都躺在欧央行的账上。中国公共信用信息网 汉诚信用局联合注册商标 - 新兴国家征信通讯社 - 世界金元国际货币基金组织联席汇率委员会


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